Единый реферат-центр России и СНГ

Главная » Международные валютно-кредитные отношения » - Регулирование платежного баланса


Notice: Undefined variable: ref_text in /home/referatb/domains/referat-best.ru/public_html/modules/pages/controller.php on line 93

- Регулирование платежного баланса

Потоки финансовых ресурсов, отражающиеся в платежном балан­се, никогда не балансируются полностью: импорт товаров и услуги отток финансовых ресурсов никогда не бывают в точности равны экспорту товаров и услуг и притоку финансовых ресурсов. Возни­кающее при этом сальдо платежного баланса может быть положи­тельное или отрицательное. И профицит, если он длительный, и дефицит платежного баланса, если он не носит случайного характе­ра, отрицательно влияют на валютный курс и экономику в целом. Поэтому государство стремится обеспечить равновесие платежного баланса с помощью специальных мер денежно-кредитной полити­ки. Однако если дефицит платежного баланса является следствием внутреннего неравновесия, необходимы структурные изменения в экономике и изменение экономической политики страны.
Структура платежного баланса, соотношение разделов и статей прямо зависят от структуры внутренней экономики страны, уров­ня ее развития. Существует множество ситуаций, когда для финан­сирования дефицита счета текущих операций нереально постоян­но использовать частные и официальные ресурсы. Следовательно, для достижения устойчивой внешней платежеспособности страны (состояния, при котором дефицит товаров и услуг может финанси­роваться частными и официальными трансфертами, притоком ча­стного капитала и резервными активами) важно рассчитать воз­можные регулирующие меры. К таким мерам относятся изменения валютного курса, налоговые меры и денежно-кредитная политика. Представим равенство (6.8) в следующем виде:

где ТВ — торговый баланс; SIB — баланс услуг и дохода; TRANB — баланс текущих трансфертов.
Масштабы необходимого регулирования платежного баланса в определенной степени зависят от структуры баланса по текущим операциям. Например, страна имеет устойчивый торговый дефи­цит, который частично финансируется займами из частных и офи­циальных источников. В такой ситуации наиболее вероятен и де­фицит по балансу услуг и дохода, в котором отражается обслужи­вание этого долга. Часть дефицита, возникающего по торговым операциям, услугам и перечислению доходов, может быть покрыта положительным сальдо по счету текущих трансфертов, на котором учитываются частные и официальные переводы средств. Если предполагается, что такие поступающие переводы носят устойчи­вый характер и могут с уверенностью покрыть часть или весь дефи­цит других составляющих счета текущих операций, степень необ­ходимого регулирования платежного баланса может быть сущест­венно меньшей.
Однако даже при незначительном вмешательстве необходимо иметь полную информацию относительно того, что внешний долг должен быть оплачен в будущем. Таким образом, график погаше­ния задолженности страны является важным фактором суждения относительно устойчивости состояния платежного баланса. Если в ближайшем будущем предстоят крупные выплаты в погашение долга, а ожидаемого притока финансовых средств недостаточно для покрытия обязательств, чтобы избежать кризиса платежного баланса, потребуется принять превентивные регулирующие меры. Если дефицит счета текущих операций не является устойчи­вым, одной из регулирующих мер может быть понижение обмен­ного курса национальной валюты. Такое обесценение может быть необходимым для компенсации роста внутренних цен относитель­но внешних, что удорожает экспорт и поощряет импорт, ухудшая торговый баланс. В той степени, в какой обесценение националь­ной валюты повышает цены торгуемых товаров (т.е. экспорта и импорта) по сравнению с неторгуемыми товарами и услугами, обесценение будет создавать благоприятные условия для замены импортных товаров внутренним производством и стимулировать внешний спрос на внутреннюю продукцию. Однако улучшение конкурентоспособности страны, вызванное изменением валютно­го курса, будет полностью или частично размыто, поскольку обес­ценение будет сопровождаться ростом внутренних цен в ответ на рост цен импортных товаров и услуг, рост экспорта и производства внутренних заменителей импорта. Такое развитие ситуации под­черкивает важность того, что регулирование валютного курса не­обходимо дополнить рестриктивной денежно-кредитной и налого­вой политикой, чтобы усилить сдвиг в относительных ценах.
Необходимость таких действий можно увидеть из равенства (6.9), показывающего, что любое улучшение состояния текущего счета должно быть уравнено соответствующим позитивным изме­нением в разности внутренних сбережений и инвестиций. Сниже­ние валютного курса само по себе может вызвать такое изменение в желаемом направлении. В частности, если денежно-кредитная политика не изменяется, вызванный обесценением рост спроса увеличит спрос на деньги. При неизменном денежном предложе­нии повышение спроса на деньги приведет к повышению номи­нальной и реальной внутренней процентной ставки. В результате чувствительные к процентной ставке расходы будут подавлены, и это будет позитивный импульс к внутренним сбережениям. Одна­ко только такого воздействия на разрыв между сбережениями и инвестициями недостаточно для достижения желаемого улучше­ния текущего счета, особенно в условиях полной занятости. Сле­довательно, регулирование валютного курса будет необходимо до­полнить мерами по сокращению уровня внутренних расходов че­рез ужесточение денежно-кредитной и налоговой политики с тем, чтобы высвободить ресурсы для расширения экспортных и импор­тозамещающих производств.
Из равенства (6.6) следует, что дефицит налоговых поступле­ний является одной из возможных причин внешнего неравнове­сия. Изменения в государственных расходах и налогообложении можно использовать для достижения необходимого сокращения разрыва между сбережениями и инвестициями в той части, в какой снижение валютного курса не вызвало достаточной реакции со стороны общих внутренних сбережений и инвестиций. Однако здесь важно, чтобы фискальные меры достигли нужных результа­тов и не усугубили проблем регулирования. Например, урезание инвестиций в инфраструктуру может оказать на платежный баланс положительное краткосрочное влияние. Однако в долгосрочном плане, особенно если расходы сокращаются в таких сферах, как транспортировка, такое сокращение будет иметь обратный резуль­тат, ухудшая поставки в страну и энергообеспечение. Более того, увеличение налоговых ставок может иметь нежелательный побочный эффект в виде сокращения частных сбережений и снижения намерений вообще инвестировать в данной стране. Таких нежела­тельных последствий можно избежать, если сокращать или отме­нять субсидии неэффективным государственным и частным пред­приятиям.
Важную роль в регулировании платежного баланса играет де­нежно-кредитная политика. Имеющийся внешний дисбаланс мо­жет отражать превышение внутренних инвестиций над сбереже­ниями (или, что то же самое, превышение внутренних расходов над доходом), что может быть следствием чрезмерно экспансиони­стской денежно-кредитной политики. Прежде всего это важно для корректировки самой денежно-кредитной политики, с тем чтобы реальные процентные ставки были положительными и стимулиро­вали рост сбережений, а внутренние экономические условия были достаточно стабильными для поощрения инвестиций. Сточки зре­ния совокупного спроса и предложения из равенства (6.4) можно увидеть, что денежно-кредитная политика должна давать уверен­ность в том, что уровень внутренних расходов согласуется с произ­водительностью экономики. Таким образом, с позиции платежно­го баланса денежно-кредитная и фискальная политика должна ограничивать внутренние расходы до уровня, обеспеченного внут­ренними ресурсами и возможностями реального внешнего финан­сирования.
Один из важных аспектов денежно-кредитной политики в от­ношении регулирования платежного баланса заключается в связи между операциями с резервными активами и внутренними моне­тарными условиями. Сокращение резервных активов может быть связано с отрицательным сальдо счета текущих операций и/или с чистым оттоком финансовых ресурсов, вызванным экспансиони­стской денежно-кредитной политикой. Сокращение резервных активов может привести к сокращению денежной базы, а следова­тельно, к ужесточению денежно-кредитной политики. Более рестриктивная денежно-кредитная политика направлена на корректи­ровку дисбаланса платежей путем повышения процентной ставки, которое подавляет внутренний спрос и делает внутренние активы более привлекательными для инвесторов. Однако этот встроенный регулирующий механизм может не дать необходимого результата, если денежные власти компенсируют сокращение резервных акти­вов ростом внутреннего компонента денежной базы (например, через выкуп у банковской системы ценных бумаг на открытом рынке). Такое компенсаторное действие, направленное на предот­вращение роста внутренней процентной ставки, способствует со­хранению дефицита платежного баланса.
Из равенства (6.7) видно, что положительное сальдо счета теку­щих операций отражает рост чистых требований частного или го­сударственного сектора к нерезидентам (NKA) и/или увеличение официальных резервных активов (ЛГ). Изменение чистой пози­ции по иностранным активам может происходить за счет сокраще­ния обязательств перед нерезидентами в большей степени, чем рост совокупных требований. Если до того страна имела значи­тельный рост обязательств и тяжелое бремя обслуживания долга, то такое сокращение может быть желаемым направлением разви­тия: положительное сальдо текущего счета будет первым шагом к стабилизации платежного баланса.
Если рассматривать мировую экономику в целом, то совокуп­ный платежный баланс всех стран равен нулю. Однако сумма заре­гистрированных балансовых позиций всех стран нулю не равна. Это связано с проблемами учета операций платежного баланса в странах.
Когда экономика не имеет дефицита счета текущих операций и ее частные требования к остальному миру растут, это свидетель­ствует о превышении совокупных внутренних сбережений над внутренними инвестициями. Если бюджетные расходы превыша­ют поступление налогов (бюджетный дефицит), сбережения част­ного сектора превышают инвестиции. Размещение части внутрен­них сбережений в иностранные активы отражает, по-видимому, тот факт, что доходность этих активов для инвесторов более при­влекательна, чем инвестиционные возможности внутренней эко­номики. Запасы ресурсов за пределами страны в форме увеличив­шихся чистых требований к нерезидентам будут в значительной части результатом эффективного размещения сбережений внут­ренней экономики до тех пор, пока увеличение чистых требований отражает действие рыночных сил.
Положительное сальдо счета текущих операций и финансового счета может быть следствием того, что политика правительства ис­кажает решения в отношении сбережений и инвестиций и, следо­вательно, сдвигает платежную позицию в сторону положительного сальдо. Такие искажения могут принимать разные формы. Напри­мер, меры, прямо нацеленные на корректировку текущего счета: ограничивающие импорт тарифы и квоты; ограничения на платежи за границу; экспортные субсидии; создающие преференции внутренним производителям государственные закупки. Далее, по­литика интервенций на валютном рынке может быть сознательно направлена на поддержание заниженного курса национальной ва­люты, что также способствует росту положительного сальдо теку­щего счета. Наконец, могут приниматься меры, ограничивающие приобретение нерезидентами внутренних активов — ограничения, направленные на сдвиг счета финансовых операций к чистому от­току, а следовательно, увеличивающие положительное сальдо те­кущего счета.
В любом случае, если устойчивое положительное сальдо теку­щего счета возникает в результате искажающих действий, соответ­ствующие меры денежно-кредитной политики уменьшают и по­степенно ликвидируют эти искажения. Если после принятых мер устойчивое положительное сальдо отсутствует, а рост чистых тре­бований к остальному миру продолжается, это указывает на склон­ности к сбережениям и инвестициям в экономике. Если в этом случае положительное сальдо становится проблемой, необходимо определить, являются ли частные и государственные сбережения чрезмерно высокими (вариант Японии) или внутренние инвести­ции чрезмерно низкими (вариант России). Сделать такое заключе­ние значительно труднее, чем выявить искажения, связанные с международными операциями.
Положительное сальдо текущего счета, полностью отражаю­щее действие рыночных сил, может привести страну к экономиче­ским проблемам. Например, в стране возникает «голландская болезнь», когда обнаруживаются природные ресурсы или сущест­венно улучшаются условия торговли в сырьевом секторе. Поступ­ления от экспорта сырья увеличивают положительное сальдо теку­щего счета и повышают курс национальной валюты. Такое разви­тие подавляет другие секторы экономики и снижает внешнюю конкурентоспособность — как экспорта и отраслей, так и страны в целом. Если открытые ресурсы быстро истощаются, а доходы от улучшения условий торговли носят временный характер, подходя­щими являются защитные меры других секторов. Одна из таких мер — интервенции на валютном рынке с целью не допустить чрезмерного роста курса национальной валюты. Накопление ре­зервных активов направлено на ограждение реальной экономики от краткосрочных колебаний валютного рынка.
Когда никакие действия правительственной политики не на­правлены на увеличение положительного сальдо счета текущих опе­раций и финансового счета, трудно определить, инвестирует ли данная страна свои сбережения за рубежом чрезмерно. Однако зна­чительно проще сделать выводы в отношении резервных активов.
В большей степени, чем рост принадлежащих частному сектору чистых иностранных активов, положительное сальдо текущего счета может выражаться в накоплении резервных активов. Это на­копление представляет специфические действия денежных вла­стей в форме интервенций на валютном рынке. Интервенции, за­ключающиеся в продаже внутренней валюты за иностранную, мо­гут поддерживать валютный курс на желаемом уровне уверенней, чем другие способы. Накопление резервных активов ограничивает степень удорожания национальной валюты и препятствует дейст­вию самокорректирующего механизма, сокращающего положи­тельное сальдо текущего счета.
Возникает вопрос о необходимых и достаточных объемах ва­лютных резервов, накапливаемых денежными властями. Накопле­ние таких активов является чрезмерным, если они превышают по­требности финансирования краткосрочного дефицита платежного баланса. В такой ситуации ресурсы страны целесообразнее инве­стировать в формирование внутреннего капитала. Если частный и государственный секторы не наращивают внутренний капитал, ос­тановка накопления резервных активов может привести к росту внутреннего потребления и/или к росту чистых иностранных ин­вестиций резидентов.
Страны, являющиеся крупными экспортерами невозобновляемых ресурсов (например, нефть), могут иметь ограниченные воз­можности для внутренних инвестиций. В этом случае накопление иностранных активов может рассматриваться не только для целей финансирования платежного баланса, но в большей степени для диверсификации внутренней экономики и запасов.
Длительное положительное сальдо счета текущих операций в принципе большой проблемой для страны не является: значитель­но большая проблема — устойчивое отрицательное сальдо, особен­но сопровождающееся утратой резервных активов.
Первый шаг в корректировке дефицита платежного баланса — изменение валютного курса. В случае существенной несбалансиро­ванности счета текущих операций, когда притока средств явно не­достаточно для оплаты импорта, правительство для стимулирования экспорта и сокращения импорта, привлечения дополнитель­ных внешних кредитов использует девальвацию (снижение курса национальной валюты). При фиксированном валютном курсе пра­вительство понижает официальный обменный курс национальной валюты. В случае плавающего курса денежные власти выступают основным покупателем иностранной валюты на внутреннем рын­ке, вызывая тем самым повышение спроса на иностранную валюту и падение курса национальной валюты.
Если корректировка валютного курса не приносит желаемого результата, используются резервные активы. Резервные активы — это высоколиквидные международные активы страны, находя­щиеся под контролем ее денежных властей или правительства, ко­торые в любой момент могут быть использованы ими для финан­сирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты.
В платежный баланс включают только реально существующие активы. Например, кредитная линия между национальным цен­тральным банком и центральным банком страны-контрагента в резервные активы не включается, а отданные нерезидентам под за­лог национальные активы — включаются. Основной критерий от­несения актива в категорию резервных — возможность правитель­ства или центрального банка осуществлять реальный и прямой контроль над ним.
Резервные активы обычно инвестируются в высоколиквидные и максимально надежные денежные инструменты на мировом фи­нансовом рынке — казначейские векселя, акции крупных компа­ний, размешаются на депозиты в иностранных банках.
В целом резервные активы (в платежном балансе «под чертой» — их изменение) представляют собой сумму следующих активов:
1) монетарное золото — золото пробы не ниже 995/1000 в хра­нилищах центрального банка или правительства, которое в любой момент можно продать за иностранную валюту на мировом рынке золота или международным организациям. Немонетарное золото может находиться в распоряжении любого резидента и резервным активом не считается;
2) специальные права заимствования (СДР) — эмитируемый Международным валютным фондом искусственный резервный ак­тив, который можно использовать для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей. Стра­ны могут приобретать СДР друг у друга, использовать их как плату.
Но СДР составляют не более 3% резервных активов мировой эконо­мики и в практических целях большого значения не имеют;
3) резервная позиция страны в МВФ рассчитывается как сумма резервной доли (транши) страны в Международном валютном фонде и долга Фонда этой стране. Резервная доля составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получена страной без каких-либо условий. Покупка иностранной валюты за националь­ную в пределах резервного транша (что не считается кредитом МВФ) и получение кредита Фонда приводят к увеличению резерв­ных активов покупающей страны;
4) валютные активы — наиболее значимая часть международ­ных активов. Они включают в себя требования к нерезидентам в форме:
• иностранной валюты;
• банковских депозитов;
• правительственных ценных бумаг;
• финансовых дериватов;
• акций частных предприятий;
• требований, возникающих в результате соглашений между национальными и иностранными центральными банками, прави­тельственными органами;
5) прочие требования — все остальные требования в иностран­ной валюте (наличная валюта или депозиты) или в ценных бума­гах, которые могут быть включены в определение международных активов центрального банка.
Во многих странах, и достаточно часто, складываются ситуа­ции, когда предстоящие платежи по поставкам товаров и услуг и по прошлой задолженности оказываются больше текущего прито­ка капитала и имеющихся резервных активов. Это означает, что страна не в состоянии платить по своим внешним обязательствам.
Возникающий кризис называется кризисом платежного баланса. Аналитически он отражается как отрицательное сальдо платежного баланса в целом, которое не может быть перекрыто в текущем году за счет сокращения запасов резервных активов: либо резервных ак­тивов просто недостаточно, либо их невозможно использовать на эти цели законодательно. В такой ситуации страны могут прибегать к исключительному финансированию (exeptionalfinancing).
Исключительное финансирование — это операции, проводимые страной в условиях кризиса платежного баланса по согласованию и при поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения отрицательного сальдо платежного баланса до уровня, который может быть перекрыт традиционными средствами. Меры исключитель­ного финансирования направлены на восстановление платежеспо­собности страны и стабилизации курса ее валюты. Операции в рамках исключительного финансирования могут осуществляться по любым статьям платежного баланса и в отдельную группу не выделяются.
К числу наиболее существенных операций в рамках исключи­тельного финансирования относятся:
1) аннулирование долга (debt forgiveness) — добровольный отказ кредитора от всей суммы долга или ее части, зафиксированный в соответствующем межгосударственном двустороннем соглашении. В платежном балансе аннулирование долга отражается как капи­тальный трансферт по счету движения капитала (финансовому счету);
2) переоформление задолженности (debt resheduling) — измене­ние условий действующего договора или заключение нового согла­шения с изменением первоначальных сроков и условий платежей;
3) обмен задолженности на акции (debt/equity swop) — обмен просроченных долгов на акции компаний страны-должника. Такой обмен производится обычно по заниженным ценам. По­скольку обмен задолженности производится между двумя государ­ствами, к такому обмену могут предлагаться только пакеты акций государственных предприятий или доли государства в приватизи­рованных (бывших государственных) компаниях;
4) заимствования для урегулирования платежного баланса (credits for balance of payment needs) — займы, получаемые денежны­ми властями от других стран для финансирования платежного ба­ланса в исключительных случаях. К этой группе относятся и кре­диты Международного валютного фонда. Все эти займы отража­ются «под чертой»;
5) привлечение средств из-за рубежа другими секторами эко­номики (кроме правительства и центрального банка). Такое при­влечение поощряется государством путем субсидирования про­центных ставок или регулирования валютного курса;
6) просрочка платежей по долгам (arrears). Это крайняя мера, способ, при котором страна, с согласия или без согласия кредито­ров, просто не платит по внешним обязательствам. Подобные дей­ствия правительства подрывают доверие к стране и ее резидентам и имеют чрезвычайно тяжелые последствия для ее экономики.
Платежный баланс Российской Федерации на протяжении 1991 — 1996 гг. всегда сводился с дефицитом, который покрывался внешними займами. Однако в 1997—1998 гг. состояние платежно­го баланса России резко ухудшилось, что было вызвано ухудшени­ем мировой конъюнктуры сырьевых рынков, прежде всего нефти и нефтепродуктов, значительно сократившим приток валюты в стра­ну, а также азиатским валютным кризисом. На состояние баланса оказало негативное влияние и изменение инвесторами оценок ин­вестиционных рисков российской экономики. Это привело к уве­личению процентных выплат нерезидентам, росту спроса на ино­странную валюту и ее отток из России. Кроме того, произошел от­ток иностранных портфельных инвестиций, которые в 1998 г. перестали быть фактором балансирования текущего платежного баланса.
Во II и III кварталах 1997 г. и в первом полугодии 1998 г. сальдо по счету текущих операций платежного баланса было отрицатель­ным. В целом по итогам 1998 г. дефицит по счету текущих опера­ций составил около 0,8 млрд долл. Это вызвало сокращение золо­товалютных резервов Банка России. При этом сальдо по счету опе­раций с капиталом и финансовыми инструментами оставалось положительным, что определялось масштабным получением кре­дитов. Однако приток кредитов в условиях невозможности обслу­живания внешнего долга окончательно подорвал доверие инвесто­ров к Российской Федерации, и процесс развития кризиса стал не­обратимым.
Рост цен на энергоносители в 1999—2001 гг. наряду со значи­тельным падением курса национальной валюты способствовал вы­ходу экономики России из кризиса, быстрому росту валютных ре­зервов и решению проблем платежного баланса. Уже через не­сколько лет проблемой Российской Федерации стал не дефицит, а положительное сальдо платежного баланса. Возрастающие посту­пления экспортной выручки (преимущественно в долларах) национальная экономика была не в состоянии использовать. По­стоянный профицит платежного баланса позволил накопить ог­ромные официальные валютные резервы, однако и вызвал значи­тельный рост денежной массы, так как основным покупателем экспортной выручки был Банк России. В ответ на избыток ино­странной валюты началось укрепление реального и номинального курса рубля.
Динамику платежного баланса России по укрупненным стать­ям можно увидеть в табл. 6.5.
Платежный баланс можно представить в виде суммы счета те­кущих операций, финансового счета (счета движения капитала) и счета официальных резервов. Сумма итогов по счету текущих опе­раций и счету движения капитала дает изменение официальных резервов. Если изменение официальных резервов равно нулю, это означает, что баланс по счету текущих операций равен балансу движения капитала. Если положительное сальдо счета текущих операций превышает отрицательное сальдо по счету движения ка­питалов, валютные резервы увеличиваются, платежный баланс в целом положительный (хотя прирост резервов и отражается со знаком минус). Если положительное сальдо счета текущих опера­ций меньше отрицательного сальдо счета движения капиталов, платежный баланс отрицательный и резервы снижаются.
Положительное или отрицательное сальдо платежного балан­са, т.е. изменение официальных резервов, означает наличие опре­деленных диспропорций в балансе. Отклонения сальдо платежно­го баланса от нулевого значения могут вызываться различными причинами. Эти причины можно разделить на четыре группы:
• изменение цен;
• диспропорции в структуре экономики;
• изменения в уровне дохода;
• независимое, не связанное с состоянием экономики движение капитала.
Изменение цен преимущественно связано с ростом стоимости факторов производства и инфляцией. Повышение цен на экспор­тируемые товары снижает конкурентоспособность экспорта и со­кращает его объем. Резкое снижение спроса или цен на основные экспортные товары конкретной страны также может приводить к тяжелым последствиям для ее платежного баланса. В то же время рост цен на энергоносители в 70-х годах XX в. привел к образова­нию огромного положительного сальдо платежных балансов стран — экспортеров нефти и накоплению значительных валют­ных резервов.
Структурные диспропорции приводят к снижению объема экс­порта, когда структура национальной экономики не соответствует потребностям мирового рынка. Прежде всего это характерно для развивающихся стран с сырьевой монокультурной экономикой. Од­нако такие примеры встречались и в развитых странах. Например, длительное сохранение отсталых, низкорентабельных производств в угольной и металлургической промышленности Великобритании привело к ухудшению платежного баланса вследствие роста бюд­жетных расходов для компенсации затрат в этих отраслях.
 

Изменения в уровне дохода вызывают ухудшение платежного баланса в случае роста доходов. Если приоритетом во внутренней экономической политике страны является рост занятости, как правило, это ведет к ухудшению платежного баланса, так как одно­временно возрастает спрос на импорт. Рост занятости стимулиру­ется снижением процентной ставки и увеличением бюджетных расходов для расширения производства. Эти факторы снижают курс национальной валюты и увеличивают диспропорции платеж­ного баланса.
Под независимым движением капитала подразумевается со­держание военных баз за границей, ведение военных действий, выплата репараций или оказание несвязанной помощи другим странам. Рост этих расходов также ухудшает состояние платежного баланса.
Для решения проблем платежного баланса важно правильно установить причины диспропорций и принять адекватные меры регулирования. Если оценка причин неверна, предпринятые в со­ответствии с ошибочной оценкой меры могут не только ухудшить состояние платежного баланса, но и оказать негативное влияние на национальную экономику в целом.
Из числа основных макроэкономических показателей, воздей­ствующих на платежный баланс, можно выделить следующие:
• национальный доход;
• уровень процентных ставок;
• объем денежной массы.
Национальный доход представляет собой общую сумму начис­ленной заработной платы, дивидендов, процентов и ренты, кото­рые получают резиденты данной страны. Спрос на товары и услуги прямо зависит от уровня доходов резидентов. Рост доходов увели­чивает спрос на национальные товары и одновременно стимулиру­ет увеличение спроса на импорт. Рост спроса на импорт стимули­рует увеличение потребности в иностранной валюте, что ухудшает состояние платежного баланса.
Обычно для снижения дефицита платежного баланса, вызван­ного ростом национального дохода и «перегревом» экономики, и поддержания курса национальной валюты центральные банки проводят валютные интервенции на внутреннем рынке за счет ва­лютных резервов страны. Однако эти меры не дают однозначного результата, так как отрицательное сальдо баланса по текущим опе­рациям может нейтрализоваться притоком капитала, как происхо­дит в США на протяжении многих лет.
Рост процентных ставок рассматривается инвесторами как воз­можность получения дополнительного дохода. Относительно бо­лее высокие ставки в данной стране при прочих равных условиях вызывают приток капитала, что увеличивает положительное саль­до платежного баланса.
Изменение объема денежной массы непосредственно влияет на состояние платежного баланса. Увеличение предложения денег снижает процентную ставку, расширяет кредитование и ведет к росту цен на национальные товары. Соответственно, увеличивает­ся импорт, растет отток капитала (или сокращается его приток) и ухудшается состояние платежного баланса.
 

 

Похожие работы:

Воспользоваться поиском

 

Похожие учебники:

Мировая экономика. Лекции
Международный бизнес лекции
Международный бизнес лекции - 2